Investir dans le non coté : par où entrer, combien de temps, quelle part ?
Investir dans le non coté en 2026 : fonds, assurance-vie, plateformes, durée de blocage, appels de fonds et risques. Les repères avant d'y placer son épargne.
Investir dans le non coté, c'est financer des entreprises ou des projets absents de la bourse : capital-investissement, dette privée, financement participatif. En 2025, les particuliers ont placé 3,06 milliards d'euros dans des fonds de ce type ouverts au grand public, selon France Invest. Ce dossier, à jour au , répond à trois questions : par où un particulier peut entrer, combien de temps l'argent reste bloqué, et quelle part d'un patrimoine peut y être exposée.
Points clés à retenir :
Fonds professionnels : 10,7 % par an sur dix ans, nets de frais, à fin 2025 (France Invest et EY).
Fonds ouverts aux particuliers : 5,4 % par an en moyenne, selon France Invest. Les deux mesures ne sont pas directement comparables : périmètres, périodes et méthodes diffèrent.
Blocage : 8 à 10 ans pour un fonds fermé, parfois davantage.
Risque : la perte peut être partielle ou totale. Aucun rendement n'est garanti.
Ce contenu est pédagogique. Il ne constitue pas un conseil en investissement et ne recommande aucun fonds, aucune plateforme ni aucun distributeur.
Ce que rapporte le non coté, et à qui
Le chiffre le plus cité est celui des fonds professionnels : 10,7 % par an sur dix ans à fin 2025, contre environ 12,3 % un an plus tôt, selon l'étude de France Invest et d'EY du . Selon la méthode retenue par l'étude, qui reproduit les flux des fonds dans un indice boursier, le CAC 40 ressort à 9,5 % par an sur dix ans, dividendes réinvestis. Cette mesure dépend du calendrier des flux : elle ne reflète pas la performance propre de l'indice.
Ce chiffre ne décrit pas ce que touche un particulier. Trois raisons l'expliquent.
Le périmètre : l'étude porte sur des fonds déclarés par les sociétés de gestion de capital-investissement. Elle exclut les fonds d'investissement de proximité (FIP) et les fonds communs de placement dans l'innovation (FCPI), vendus au grand public.
La dispersion : depuis l'origine, si l'on répartit les capitaux appelés en quatre quarts, le moins performant affiche −2,2 % par an en moyenne, le meilleur 22,9 %. Sur dix ans, le capital-innovation rapporte 6,5 %, le capital-transmission 13,1 %.
La valorisation : une partie de la performance repose sur des valeurs estimées, non encore encaissées.
Fonds professionnels et fonds ouverts aux particuliers
Mesure
Résultat
Source
Fonds professionnels, 10 ans à fin 2025
10,7 % par an, nets
France Invest et EY, juin 2026
Fonds ouverts aux particuliers, créés de 2013 à 2023
5,4 % par an en moyenne, avant frais du contrat d'assurance-vie
France Invest, avril 2026
Fonds fermés grand public (FCPR) détenus en direct, médiane à fin 2023
2,4 % par an
AMF, janvier 2025
FCPI, médiane à fin 2023
−1,1 % par an, hors avantage fiscal
AMF, janvier 2025
L'AMF le dit sans détour : les performances des fonds destinés aux particuliers « ne peuvent pas être assimilées par défaut » à l'historique des fonds professionnels. Côté frais, France Invest relève 2,47 % par an réellement prélevés en 2025 sur les fonds grand public. L'AMF mesure pour ces fonds des frais annuels médians de 2,4 à 3,5 % selon leur type.
Investir dans le non coté : par où un particulier peut entrer
Cinq portes existent. Elles diffèrent par le montant minimal, la liquidité et le niveau de protection.
L'assurance-vie et le plan d'épargne retraite
C'est la voie la plus empruntée : 86 % des souscriptions de 2025 sont passées par l'assurance-vie (France Invest, ). Le fonds est alors une unité de compte, sans garantie en capital, et les frais du contrat s'ajoutent à ceux du fonds.
Depuis le , la gestion pilotée dite profilée doit orienter une part minimale des versements vers une liste de supports, dont les fonds de capital-investissement : 4 % pour un profil équilibré et 8 % pour un profil dynamique en assurance-vie (loi Industrie verte et arrêté du 1er juillet 2024). Dans un plan d'épargne retraite (PER), cette part va de 6 à 15 % selon le profil, à vingt ans de la retraite. Un épargnant en gestion pilotée peut donc détenir du non coté sans l'avoir choisi expressément.
Les fonds ouverts au grand public
Les FCPR investissent au moins la moitié de leur actif dans des entreprises non cotées. Les fonds européens d'investissement à long terme (ELTIF) suivent un règlement révisé, applicable depuis le . Début décembre 2025, la France comptait 70 ELTIF, dont 46 ouverts aux particuliers, selon l'AMF.
Certains fonds sont fermés : l'argent y reste jusqu'à la liquidation. D'autres, dits « evergreen », acceptent souscriptions et rachats en continu. Ils représentent 72 % des encours des fonds grand public.
Les fonds professionnels à partir de 100 000 €
Les fonds professionnels de capital investissement (FPCI) sont accessibles aux particuliers avertis qui y souscrivent au moins 100 000 €, ou 30 000 € sous conditions d'expérience. Ce sont eux qui peuvent pratiquer les appels de fonds progressifs, décrits plus bas.
Les plateformes de financement participatif
Une plateforme met en relation des épargnants et des porteurs de projet, souvent des promoteurs immobiliers. Depuis le , elle doit être agréée comme prestataire de services de financement participatif. Le règlement européen prévoit trois protections pour l'investisseur non averti :
Un test de connaissances avant d'investir.
Un délai de réflexion de quatre jours.
Un avertissement, avec consentement exprès, quand la mise sur un projet dépasse le plus élevé de deux montants : 1 000 € ou 5 % du patrimoine net.
Dans l'usage, un club deal réunit quelques investisseurs autour d'une seule opération. Selon son montage, il peut relever des fonds d'investissement alternatifs : la commission des sanctions de l'AMF l'a retenu, dans un dossier précis, par une décision du . Le risque y est concentré sur une seule ligne.
Durée de blocage et appels de fonds : ce qu'il faut accepter
Le non coté ne se revend pas comme une action. Avant d'y entrer, deux mécanismes sont à comprendre.
Un capital immobilisé huit à dix ans, parfois plus
Un fonds fermé dure en général de 8 à 10 ans, et sa durée peut être prolongée. Le guide de l'AMF le rappelle : il est impossible d'obtenir le rachat de ses parts pendant la vie du fonds, sauf circonstances exceptionnelles comme le décès ou l'invalidité. Le blocage maximal, de 10 ans, est porté à 15 ans pour les fonds agréés depuis la loi du 13 juin 2024.
La performance réelle n'est connue qu'à la liquidation. Entre-temps, la valeur communiquée n'est qu'une estimation. Les fonds « evergreen » sont ouverts aux rachats, dans les conditions fixées par leur règlement.
Les appels de fonds progressifs
Dans un FPCI à appels progressifs, l'investisseur s'engage sur un montant, mais ne le verse pas en une fois. La société de gestion appelle les sommes par tranches. L'épargnant doit donc garder disponible l'argent promis.
Ce mécanisme explique une partie de l'écart de performance. Selon l'AMF, les FPCI à appels progressifs affichent un rendement médian de 7,5 % par an à fin 2023, contre 2,7 % pour ceux qui appellent tout le capital d'un coup.
Le financement participatif : des rendements affichés élevés, des retards fréquents
Les prêts du financement participatif immobilier affichent un rendement brut moyen de 11 % en 2025, selon le baromètre de Forvis Mazars et France FinTech du . Le même baromètre, fondé sur les déclarations de 51 plateformes, décrit des retards fréquents. Il ne chiffre pas les pertes en capital.
25 à 30 %des projets en retard de plus de six mois (baromètre 2025)
20 à 25 %des projets en procédure collective (baromètre 2025)
166,2 M€de pertes définitives enregistrées par les plateformes en 2024, tous secteurs (AMF)
Point de vigilance : l'AMF a appelé en juin 2025 à la plus grande prudence. Ni les intérêts ni le remboursement du capital ne sont garantis. Un rendement affiché de 10 à 12 % ne dit rien des pertes, qui ne se constatent que plusieurs années après.
Quelle part de son patrimoine consacrer au non coté ?
Les guides de l'AMF ne donnent aucune recommandation chiffrée sur la part d'un patrimoine à consacrer au non coté. Quelques seuils réglementaires existent. Ce ne sont pas des conseils de répartition, mais ils donnent des points de repère.
L'ancien plafond européen : sous le premier règlement ELTIF, un particulier dont le portefeuille financier ne dépassait pas 500 000 € ne pouvait pas en placer plus de 10 % dans ces fonds. Le règlement révisé, applicable depuis janvier 2024, a supprimé cette limite au profit d'un test d'adéquation.
Le seuil d'avertissement du financement participatif : 1 000 € ou 5 % du patrimoine net par projet, selon le montant le plus élevé. Au-delà, la plateforme doit avertir l'investisseur. Rien ne lui interdit d'investir davantage.
La gestion pilotée : un minimum de 4 à 8 % des versements en assurance-vie, selon le profil. C'est un plancher, non un plafond.
Avant d'y placer une somme, quatre questions aident chacun à situer sa propre limite :
L'épargne de précaution est-elle constituée, sur des supports disponibles ?
Cette somme peut-elle rester bloquée dix ans, sans projet qui en dépende ?
Sa perte totale changerait-elle le niveau de vie du foyer ?
Le risque est-il réparti entre plusieurs fonds, plusieurs années et plusieurs gérants ?
L'avantage fiscal a longtemps servi d'argument de vente. Il s'est nettement réduit.
FCPI : la réduction d'impôt est supprimée pour les souscriptions faites depuis le , sauf pour les fonds investis en jeunes entreprises innovantes, qui relèvent d'un régime distinct (BOFiP, ).
FIP : réduction supprimée depuis le 16 février 2025, sauf en Corse et outre-mer.
Souscription directe au capital d'une PME : réduction d'impôt de 18 % des versements, retenus dans la limite de 50 000 € pour une personne seule et 100 000 € pour un couple. Elle entre dans le plafonnement global de 10 000 € par an.
FCPR dits fiscaux : les distributions et les plus-values sont exonérées d'impôt sur le revenu si les parts sont conservées cinq ans et si les distributions sont réinvesties pendant cette période. Les prélèvements sociaux restent dus.
PEA-PME : il accueille des titres non cotés, dans la limite de 225 000 € de versements.
Un avantage fiscal ne compense pas une perte en capital. L'AMF demande d'ailleurs aux sociétés de gestion de ne pas mettre en avant la durée de cinq ans liée à l'avantage fiscal quand le fonds dure plus longtemps.
Questions fréquentes
Peut-on perdre tout son capital dans le non coté ?
Oui. Le guide de l'AMF évoque un risque de perte partielle ou totale pour les fonds de capital-investissement. L'avertissement réglementaire du financement participatif mentionne lui aussi la perte totale du capital investi.
Quel est le montant minimal pour investir dans le non coté ?
Il dépend de la porte d'entrée. Les fonds professionnels demandent en général 100 000 €. Pour les fonds ouverts au grand public et les unités de compte en assurance-vie, le minimum est fixé par chaque fonds ou chaque contrat.
Le non coté rapporte-t-il plus que la bourse ?
Pour les fonds professionnels, France Invest et EY mesurent 10,7 % par an sur dix ans à fin 2025, contre 9,5 % pour le CAC 40 selon la méthode de l'étude. Cette performance repose en partie sur des valeurs estimées. Pour les fonds ouverts aux particuliers, les mesures sont nettement plus basses : 5,4 % par an en moyenne selon France Invest, et des médianes allant de −2,4 % pour les FIP à 5 % pour les FCPR « evergreen » à fin 2023, selon l'AMF.
Comment vérifier qu'une offre est autorisée ?
L'AMF publie une liste blanche des acteurs agréés et des listes noires de sites non autorisés. Elle y a enregistré 371 inscriptions de janvier à début décembre 2025, toutes catégories confondues. Une promesse de rendement élevé sans risque doit alerter.
Sources : France Invest et EY, « Performance nette des acteurs français du capital-investissement à fin 2025 », juin 2026 ; France Invest, « Étude sur l'accès des épargnants au non coté », avril 2026 ; AMF, étude de la performance des fonds d'actifs non cotés commercialisés aux particuliers (janvier 2025), guide des fonds de capital-investissement (2023), chiffres clés 2024 des prestataires de financement participatif (décembre 2025), priorités de supervision 2026 et décision de la commission des sanctions du 9 septembre 2025 ; règlements (UE) 2020/1503 et 2023/606, d'après l'AMF et l'Autorité européenne des marchés financiers ; arrêtés du 1er juillet 2024 pris pour l'application de la loi Industrie verte ; BOFiP, BOI-IR-RICI-100, BOI-IR-RICI-90-20-10 et BOI-RPPM-RCM-40-55 ; Forvis Mazars et France FinTech, baromètre 2025 du crowdfunding. Sources consultées le 14 novembre 2026.
Transparence : cet article a été rédigé avec l'aide d'une intelligence artificielle. Les chiffres sont datés ; ils peuvent avoir évolué depuis la publication.
