Une analyse réalisée par Top Invest en mai 2023.
CVS Health Corporation figure parmi les 1ers fournisseurs américains de produits et de services de santé. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- prestations de gestion de régimes d'assurance médicaments (46% ; Pharmacy Benefit Management) : gestion administrative (gestion des remboursements, traitement des réclamations des patients, etc.), distribution de médicaments, information sur les avis de décision, vente de services de gestion de l'information médicale, etc. ;
- distribution de détail (29%) : vente de produits pharmaceutiques de prescription, de produits OTC, de produits de beauté et cosmétiques. A fin 2022, la commercialisation des produits est assurée essentiellement au travers d'un réseau de plus de 9 900 points de vente et par le biais d'Internet. En outre, le groupe propose des prestations de soins de santé via plus de 1 200 cliniques (MinuteClinic®) ;
- gestion de soins médicaux (24,9%) ;
Des bénéfices à surveiller
Les actions de CVS ont chuté ces derniers mois en raison de perspectives de bénéfices peu encourageantes pour l'année en cours. Les bénéfices devraient baisser cette année à la suite de l'abaissement de la note de qualité à 3,5 étoiles pour la solution "Medicare Advantage" de l'entreprise. L'entreprise n'a donc pas droit aux primes fédérales attribuées en cas d'obtention d'une note de 4 étoiles, qui s'élèvent à 1,2 milliard
de dollars pour l'année 2022. Par ailleurs, les revenus des segments "Pharmacy Services" et "Retail/LTC" devraient croître à un taux faible à un chiffre en 2023, en raison de la baisse des volumes de patients du programme "Medicaid" et de la réduction des contributions de COVID. Cela a conduit la direction à réaffirmer ses prévisions de bénéfices ajustés pour l'ensemble de l'année, soit 8,70 à 8,90 dollars par action, ce qui représente une croissance annualisée de seulement 1% en moyenne. La stagnation des perspectives pèse sur la valorisation de l'action, tout comme les craintes que CVS ait surpayé pour l'acquisition d'Oak Street Health, un fournisseur de soins de santé primaires.
Les actions de CVS ont connu une période difficile ces derniers mois, car les perspectives de bénéfices pour l'année en cours ont été peu encourageantes. En effet, l'entreprise fait face à des défis qui ont un impact sur ses performances financières. Les bénéfices devraient baisser cette année à la suite de l'abaissement de la note de qualité à 3,5 étoiles pour la solution "Medicare Advantage" de l'entreprise. L'entreprise n'a donc pas droit aux primes fédérales attribuées en cas d'obtention d'une note de 4 étoiles, qui s'élèvent à 1,2 milliard de dollars pour l'année 2022.
Par ailleurs, les revenus des segments "Pharmacy Services" et "Retail/LTC" devraient croître à un taux faible à un chiffre en 2023. Cette situation est principalement due à la baisse des volumes de patients du programme "Medicaid" et à la réduction des contributions liées à la pandémie de COVID-19. Cela a conduit la direction à réaffirmer ses prévisions de bénéfices ajustés pour l'ensemble de l'année, soit 8,70 à 8,90 dollars par action, ce qui représente une croissance annualisée de seulement 1% en moyenne. La stagnation des perspectives pèse sur la valorisation de l'action, tout comme les craintes que CVS ait surpayé pour l'acquisition d'Oak Street Health, un fournisseur de soins de santé primaires.
De bons résultat attendus
Les résultats devraient connaître une accélération significative dans les années à venir, portés par divers facteurs. En supposant que les efforts actuels pour améliorer la notation étoilée de Medicare, visant à évaluer la qualité des plans de santé, soient couronnés de succès, la popularité continue de ce produit devrait se traduire par une croissance moyenne à un chiffre du nombre d'affiliés à court terme. De plus, à moyen terme, la branche "prestations de soins de santé" devrait connaître une progression à deux chiffres, soutenue par cette dynamique positive.
Les récentes acquisitions de Signify Health et Oak Street Health joueront également un rôle essentiel en apportant des améliorations significatives en termes d'efficacité et de résultats. En particulier, l'acquisition d'Oak Street Health permettra à CVS d'étendre son réseau de cliniques à l'échelle nationale, créant ainsi une rampe de croissance convaincante. Grâce à ces développements, les perspectives de croissance pourraient plus que doubler, ouvrant la voie à des bénéfices qui pourraient atteindre 9,00 dollars par action en 2024. L'année 2025 s'annonce également prometteuse, avec la possibilité d'une hausse à deux chiffres, portant les bénéfices par action à 10 dollars. Cette projection optimiste est soutenue par la confiance dans la capacité de CVS à capitaliser sur les synergies générées par ses acquisitions récentes et à tirer parti de la demande croissante de soins de santé de qualité.
Conclusion
Le titre semble être une valeur intéressante à long terme. Le potentiel de rendement total jusqu'en 2025-2027 semble intéressant sur une base ajustée au risque, compte tenu de la solidité financière et de la prévisibilité des bénéfices de CVS. Avec un taux de rendement décent, l'opération est d'autant plus intéressante.
Si cette action ne correspond pas à vos objectifs, tournez-vous vers d'autres actions US à long-terme.